Viceinvesteringsdirektør og strateg, partner, medlem af investeringskomitéen
Otto Friedrichsen er i 2004 uddannet cand.merc.fin fra Aarhus Universitet og har siden 2011 været ansat i Formuepleje, hvor han som viceinvesteringsdirektør og strateg er ansvarlig for porteføljesammensætning og aktiestrategi. Sideløbende er han tilknyttet Aarhus Universitet som ekstern lektor ved Institut for Økonomi, hvor han underviser i porteføljeteori og er specialevejleder på afhandlinger om økonomiske og finansielle problemstillinger.
Otto Friedrichsen udtaler sig jævnligt i medierne, hvor han blandt andet i TV2 Nyhederne, Millionærklubben samt Børsen og Finans bidrager med markedskommentarer og analyser af bevægelserne på de finansielle markeder.
1. september 2025
August bød på fremskridt mod lavere toldsatser over for EU og Japan, mens spændinger og domstolsafgørelser skaber usikkerhed om kursen for Trumps toldpolitik. Samtidig tegner der sig en bred forventning om, at renterne skal ned — måske allerede fra september.
17. august 2025
Sommeren har handlet om Novo Nordisk og de vækstudfordringer, der nu synes at tynge den tidligere ufejlbarlige danske medicinalvirksomhed, som fylder rigtig meget i danskernes depoter. Netop derfor giver nedturen anledning til at få efterset risiko og spredning i dine investeringer.
2. juni 2025
Nyheden om amerikanske rammeaftaler med først Storbritannien og siden Kina sendte i maj aktierne op. Især aftalen med Kina, som reducerede tolden fra 145% til 30% i en 90 dages periode, blev positivt modtaget. Imens voksede bl.a. bekymringen for den amerikanske statsgæld i takt med afsløringerne af Trumps “Big Beautifull Bill”-ambitioner. Det fik obligationsinvestorer til at kræve en højere rente for at købe amerikanske statsobligationer.
1. maj 2025
Vi gik ud af april med nyheden om negativ amerikansk vækst i første kvartal. Dermed fik Donald Trumps toldtrusler det sidste ord ved markeringen af præsidentens første 100 dage i Det Hvide Hus. Der forventes stadig vækst for resten af året, men investorer har i høj grad reageret på den amerikanske leders aggressive handelsstrategi, hvilket, ud over at have rystet aktiemarkedet, også har ført til store udsving i den amerikanske dollar og statsobligationer. I det nuværende klima er det for investorerne vigtigt at bevare roen og følge en tålmodig investeringsstrategi trods den nuværende usikkerhed.
27. april 2025
Selvom Donald Trump offentligt langer ud efter centralbankchefen og kræver lavere renter, viser både lovgivning og markedsreaktioner, at en fyring er usandsynlig. Truslen underminerer den politiske uafhængighed, som er afgørende for tilliden til amerikansk pengepolitik – og netop derfor forbliver det ved ordene.
12. april 2025
Efter markante kursfald skabte Trumps udmelding om en 90-dages pause i handelskrigen lettelse på de globale markeder. Men konflikten er langt fra løst, og usikkerheden præger fortsat både aktier, renter og valuta. I denne Q&A giver viceinvesteringsdirektør Otto Friedrichsen en aktuel status på markedet, konsekvenserne af toldpausen og hvad investorer bør holde øje med i den kommende tid.
1. april 2025
Den aktuelle politiske usikkerhed nedsætter sigtbarheden betydeligt, og med Donald Trumps skiftende udmeldinger har risikoaktiver som aktier og virksomhedsobligationer været udfordrede. I Europa er vækstbilledet under pres efter de nye trusler fra Donald Trump om øgende toldsatser på europæiske varer. Det øger muligheden for, at ECB kan blive nødsaget til at sænke renten på grund af lavvækst.
27. marts 2025
Stor usikkerhed har præget de finansielle markeder de seneste uger og resulteret i den største kvartalsmæssige afkastforskel mellem amerikanske og europæiske aktier i 25 år. Investorerne frygter, at Trump tisser i modvind og ignorerer elementære politiske og økonomiske sammenhænge.
3. marts 2025
Forholdet mellem Europa og USA fortsætter med at blive sat på en prøve. Presset på de europæiske ledere for i en fart at opruste, så Europa kan forsvare sig uden amerikansk militærstøtte, voksede i februar, hvor tyskerne gik til valg og sikrede CDU’s Friedrich Merz sejren.
23. februar 2025
Det handler ikke om, hvem der kan lave den marginalt bedste dampmaskine – men, hvor udbredt den bliver, og hvem der får mest gavn af den. Denne konklusion fra 1800-tallets industrialisering kan give mening for aktieinvestorerne i det aktuelle AI-kapløb.
16. februar 2025
Vi er i fuld gang med 2025 og hvilken start. Medielandskabet præges aktuelt af, hvad der skete i 2024 på de finansielle markeder og ikke mindst forudsigelser og afkastforventninger for 2025.
3. februar 2025
Donald Trump har igen taget plads i Det Hvide Hus, og allerede kort efter indsættelsen kom de første af en lang række dekreter og udmeldinger, som har haft, og fortsætter med at have stor indflydelse på de finansielle markeder.
2. januar 2025
2. december 2024
Det amerikanske præsidentvalg tiltrak sig størst opmærksomhed, sammen med en stærk amerikansk økonomi. Der tegner sig dog også udfordringer i form af en mulig eskalering i den amerikanske handelskrig, som kan få betydning for USAs handelspartnere, herunder Europa og Kina.
1. november 2024
Den amerikanske vækst er ved at skifte gear og viser fortsat stærkt momentum, mens Europa står over for stigende vækstudfordringer, der i højere grad peger mod en opbremsning.
1. oktober 2024
Den amerikanske centralbanks dobbelte rentesænkning i september gav anledning til eftertanke – bundede den i frygt for en større opbremsning i den amerikanske vækst og beskæftigelse?
2. september 2024
August startede med store udsving på de finansielle markeder især foranlediget af den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for juli, der viste en overraskende svag jobskabelse og stigende arbejdsløshed.
31. august 2024
Aktieudsvingene i august har været enorme. Den dominerende forklaring har været recessionsfrygt i verdens største økonomi, USA. Men årsagen stikker dybere.
1. august 2024
En meget overraskende valgudskrivelse i Frankrig har skabt uro på de finansielle markeder i Europa, hvor både aktier og obligationer er berørt. Samtidig er renter og inflation stadig et hot tema. Om end udviklingen synes, at gå i den retning centralbankerne ønsker, og understøtter scenariet om en blød økonomisk landing.
2. juli 2024
En meget overraskende valgudskrivelse i Frankrig har skabt uro på de finansielle markeder i Europa, hvor både aktier og obligationer er berørt. Samtidig er renter og inflation stadig et hot tema. Om end udviklingen synes, at gå i den retning centralbankerne ønsker, og understøtter scenariet om en blød økonomisk landing.
3. juni 2024
Bedring i den europæiske fremstillingssektor, udsigt til en rentesænkning i juni samt en veloverstået regnskabssæson har betydet positive afkast i alle tre aktivklasser anført af aktierne.
11. maj 2024
Traditionelt set påtager man sig som investor i mindre selskaber en øget risiko, men samtidig er man blevet kompenseret med højere afkast. Den logik er dog i øjeblikket vendt på hovedet, for afkastet i de små selskaber er historisk dårligt sammenlignet med større virksomheder.
9. april 2024
De seneste års polarisering på aktiemarkedet har høj grad været drevet af syv fantastiske teknologiselskaber – de såkaldte Magnificent 7. Men ganske som i filmen, de er opkaldt efter, er der aktuelt opbrud i gruppen. Alene i år har der været en afkastforskel på over 110%-point mellem det bedste og dårligste selskab, og man kunne argumentere for, at finansfolkenes kreative navngivning skulle justeres til Magnificent 6 eller lavere.
5. marts 2024
Som aktieinvestor skal man være opmærksom på de dynamikker, der for alvor viser sig efter to års kraftig opstramning i pengepolitikken. Udfordringer, der rammer de amerikanske erhvervsejendomme, gør især ondt på regionalbankerne, mens de store banker står anderledes stærkt.
29. januar 2024
Som aktieinvestor skal man lige nu være forsigtig optimist, men have fokus på særligt to forhold, som relativt hurtigt kan ændre stemningen på det amerikanske aktiemarked.
30. december 2023
Den stærke udvikling på aktiemarkederne gennem de seneste måneder kommer i kølvandet på forventninger om lavere renter i fremtiden, men beror samtidig én væsentlig antagelse: Nemlig at amerikansk økonomi kommer til at foretage en blød økonomisk landing. Det stærke markedskonsensus gør dog, at udfaldsrummet gående ind i 2024 er blevet udvidet markant.
20. november 2023
Efter fire måneders markante fald på aktiemarkederne vendte det i november. En turbulent periode, som især virksomheder med høj gæld og skrøbelige balancer har mærket. Det er dog ikke uden risiko at stirre sig blind på gæld og renteniveau.
16. oktober 2023
I takt med at inflationen ser ud til at have toppet og centralbankrenterne holdes mere i ro, stiger tilslutningen til et scenarie med en blød økonomisk landing. Det er en forventning, centralbankerne, men også aktiemarkederne, stiller sig bag.
11. september 2023
Over de seneste uger er der opstået en lidt underlig situation på de finansielle markeder, hvor dårlige makroøkonomiske nøgletal har medført en positiv reaktion i aktiemarkedet.
14. august 2023
En høj og voksende amerikansk statsgæld, fortsat forværring af de offentlige finanser og usikkert politisk miljø lægger bag nylig nedgradering af USA’s kreditværdighed som investorerne dog tog relativt roligt.
24. april 2023
Uro i banksektoren både i USA og Europa har præget aktiemarkedet de seneste måneder. Og investorernes fokus på sektoren vil fortsætte, da bankerne kan give en pejling af, om den økonomiske landing bliver blød eller hård.
20. marts 2023
Det næststørste bankkrak i USA’s historie skete få dage før en særlig årsdag. Torsdag i sidste uge var det nemlig et år siden, at den amerikanske centralbank skød gang i en serie rentestigninger.
14. februar 2023
Tendenser blandt amerikanske virksomheder indikerer en stigende grad af bekymring for fremtidig omsætning og indtjening, og bl.a. varslingen af 100.000 amerikanske fyringer i januar betyder, at faren for en hård økonomisk opbremsning endnu ikke er drevet over.
9. januar 2023
2022 har på mange måder været et usædvanligt og udfordrende år for både obligations- og aktieinvestorer. Forhold som krig, inflation og pengepolitik har været de primære omdrejningspunkter, og hvor de makroøkonomiske nøgletal i denne kontekst i perioder er blevet tolket forskelligt af bl.a. aktiemarkedet.
5. december 2022
Det kan være nærliggende at tro, at når renterne topper og måske endda begynder at falde, så vil det have en entydig positiv effekt på aktier. Tager man historikken i betragtning, er der dog et stort ”men” ved denne tese.
31. oktober 2022
Den nu forhenværende britiske regering skabte panik på de finansielle markeder. Miseren blotlægger nogle betydelige finansielle risici, som i sidste ende også kan ramme almindelige aktieinvestorer.
26. september 2022
Sommerens positive udvikling i aktier er siden midten af august afløst af usikkerhed og kursfald.
22. august 2022
Har du styr på risikoen i din aktieportefølje? Hvis ikke, bør sommerens kraftige aktiekursstigninger give anledning til et risikotjek.
18. juli 2022
Recession og forventninger om høj vækst i selskabernes indtjening er to temaer, som lige nu er på alles læber. De kommende uger vil investorer se nuancerne i de tilsyneladende høje indtjeningsforventninger og søge svar på spørgsmålet om, hvorvidt recessionen er på vej – og hvor dyb den i så fald vil blive.
13. juni 2022
De seneste otte måneder har handlet om inflation, hvilket har resulteret i en markant justering af værdiansættelse af aktier. Mens verdens centralbanker forsøger at genoprette ligevægt mellem udbud og efterspørgsel for at tæmme inflationen, skal aktieinvestorernes fokus skifte fra værdiansættelse til indtjening, fordi fokus kommer til at skifte fra inflation til vækst. Klassiske dyder som: Soliditet, indtjeningskvalitet og pricingpower bliver afgørende parametre for at skabe afkast.
9. maj 2022
Den seneste måned har de globale aktiemarkeder været præget af stor uro, som primært skyldes forsyningsproblemer og inflation samt opbremsning i den globale vækst. I sidste ende er der dog kun én ting, som er afgørende for, at man som aktieinvestor kan skabe afkast.
4. april 2022
Hvis du ikke allerede har læst om det, kommer du formentlig til det inden for nær fremtid. Den amerikanske rentekurve har kortvarigt været invers og ligger nu tæt på at invertere reelt. For mange lyder det som volapyk, men i løbet af de seneste 70 år er det et forhold, der har ligget forud for alle amerikanske recessioner. Dermed er det også et område, der tiltrækker sig enorm opmærksomhed blandt aktieinvestorer. Sidste gang kurven inverterede var i august 2019.
28. februar 2022
De første måneder af 2022 har været udfordrende som aktieinvestor med negative afkast som det gennemgående tema på tværs af regioner, sektorer og faktorer. Tre temaer har været og er dominerende som de forklarende faktorer, men specielt den russiske invasion af Ukraine udfordrer aktuelt investorernes risikoappetit.
24. januar 2022
Ændrede markedsforventninger til den amerikanske pengepolitik i 2022 og frem har givet de globale aktiemarkeder en turbulent start på året. Men der er stor forskel på, hvordan de enkelte dele af aktiemarkedet bliver berørt af udviklingen.
12. januar 2022
Året har været kendetegnet ved de fortsatte følgevirkninger af den økonomiske genopretning i kølvandet på 2020, som generelt har været understøttende for risikoaktiver og herunder aktiemarkedet.
20. december 2021
Renteudviklingen siden finanskrisen og især de seneste år har været understøttende for aktier ved reelt at fjerne alternativerne til aktieinvestering. Analyse af den aktuelle rentefølsomhed afslører sårbare områder i aktiemarkedet over for højere realrenter, og det er et forhold, man som investor i danske aktier ikke bør ignorere.
15. november 2021
Efter en stærk udvikling på aktiemarkederne siden marts 2020 er det aktuelle fokus i særdeleshed rettet mod inflation, vækst og ikke mindst udmeldinger fra centralbankerne. De seneste uger har meldinger fra verdens centralbanker skabt udsving på de finansielle markeder, men hvorfor al den fokus på centralbanker, når man er aktieinvestor?
11. oktober 2021
Den amerikanske regnskabssæson starter i denne uge og vil understrege mange virksomheders gunstige driftsforhold gennem stærke vækstrater. Modsat tidligere vil investorerne dog søge svar på den nuværende markedsuro ved at fokusere på virksomhedernes forventninger inden for tre forhold: Omkostninger (inflation), forsyningskæder og logistik (udbud) og salgsforventninger (efterspørgsel).
14. september 2021
Sommerens aktieafkast har på mange måder været iøjnefaldende med et afkast de seneste tre måneder, der stort set har været identisk med første halvår af 2021. På trods af identiske afkast har de underliggende afkastkilder dog været vidt forskellige med renteudviklingen og forventningsdannelsen i denne som den primære taktstok. Fremadrettet skal man indstille sig på endnu mere af dette som aktieinvestor.
6. september 2021
Kina er blevet en dominerende økonomi på verdensplan, men det kinesiske aktiemarked fylder i sammenligning nærmest ingenting. Men det vil ændre sig over tid. Det skal man som aktieinvestor have med i sine overvejelser.
2. august 2021
I 2019 blev der sat rekord i aktietilbagekøb i USA, men coronakrisen satte en brat stopper for det. Nu er aktietilbagekøbene atter tilbage i vælten.
28. juni 2021
Der er sket et vagtskifte på det globale aktiemarked. De såkaldte valueselskaber er blevet de nye momentumaktier – på tværs af de forskellige sektorer. Dynamikkerne har ændret sig over det seneste halve år.
25. maj 2021
COVID-19 har udstillet global sårbarhed. Senest er sårbarheden kommet til udtryk i forsyningskæderne, der er ramt af flaskehalse. Det er godt for nogen og mindre godt for andre.
19. april 2021
Selvom 2020 på alle fronter var et meget begivenhedsrigt år, var især den 9. november en skelsættende dato. På denne dato blev fundamentet lagt for, at vi de seneste fem måneder har set det amerikanske aktiemarked stige med 20 procent.
6. april 2021
Denne kommentar fra min hånd er lidt anderledes end normalt, fordi den på mange måder kan betragtes som en fortsættelse af en lignende kommentar, som jeg skrev i september 2019. Emnet dengang var passiv investering og den deraf afledte likviditetssårbarhed og parallellerne til finanskrisens CDO’er (Collateralized Debt Obligations). Det var højaktuelt dengang, og det er det også i dag.
15. marts 2021
Her tæt på udgangen af første kvartal nærmer afkastet for det globale aktiemarked sig 7 procent. Under den rolige overflade er tingene dog i opbrud, hvor forskydninger mellem forskellige områder og faktorer i aktiemarkedet kører i hver sin retning. Ganske som det var tilfældet i 2018, er det de stigende renter, der nu igen svinger taktstokken i aktiemarkedet.
25. februar 2021
Slutningen af januar bød på voldsom spekulation i aktiemarkedet med GameStop-aktien i centrum. Det så voldsomt ud, men det er ikke et nyt fænomen, at spekulanter kortvarigt påvirker aktiemarkedet. Seneste lignende eksempel var i februar 2018. Det iøjnefaldende er det der på overfladen ligner en koordineret indsats fra detailspekulanterne – et fænomen der er kommet for at blive.
8. februar 2021
De fleste danskere med interesse for de finansielle markeder kender efterhånden GameStop. Den amerikanske detailkæde, der blandt andet sælger computerspil og IT-udstyr, og som over de seneste uger er blevet synonym for den ekstreme spekulation, man har kunnet følge i en række aktier, men som også ganske naturligt har haft følgeeffekter i det mere investeringsdrevne aktiemarked.
28. januar 2021
De foreløbige regnskaber fra den igangværende regnskabssæson viser, at selskaberne igen-igen har gjort de lave forventninger til skamme og overrasket positivt. Både bankerne og teknologiselskaberne skiller sig positivt ud. Til gengæld bliver de pæne regnskaber ikke belønnet på grund af den verserende markedsuro.
4. januar 2021
Når man i dag kigger tilbage på 2020, vil COVID-19 have haft en effekt på alt, hvad vi kan relatere til året. Det gælder også den finansielle udvikling og ikke mindst bevægelserne på aktiemarkedet.
30. november 2020
Overraskende stærke vaccinenyheder fra en række store medicinalselskaber har i den grad sat skub i aktiemarkedet og styrket investorernes tro på fremtiden. Bevægelsen mod lyset sker i krydsfeltet mellem nyt om kommende vacciner og det aktuelle smittetryk.
26. november 2020
7 ud af 10 amerikanere betragter det kommende valg som det vigtigste i deres livstid. Men er det virkelig så vigtigt, om den næste præsident i USA hedder Donald Trump eller Joe Biden?
11. november 2020
Over 90 procent af selskaberne i det amerikanske S&P 500-indeks har aflagt regnskab for dette kvartal, og konklusionen er klar: Virksomhederne klarer sig langt bedre end frygtet og overrasker både på indtjening og omsætning. Især indtjeningssiden springer dog i øjnene.
30. oktober 2020
Torsdag var en tung regnskabsdag, hvor teknologigiganterne Apple, Amazon, Alphabet og Facebook fremlagde deres seneste tal. Overordnet set med gode regnskaber, men det samlede billede er præget af, at forventningerne er kørt voldsomt op.
28. oktober 2020
Regnskabssæsonen strækker sig over mange uger, men skal man vælge den vigtigste, er det denne uge, hvor særligt torsdag springer i øjnene med regnskaber fra de helt store teknologiselskaber, der har været i vælten gennem hele 2020.
21. september 2020
Gættelegen om, hvilket bogstav der kommer til at beskrive opsvinget efter Covid-19, er fortsat i fuld gang. Men hele præmissen for legen kan udfordres. Den bygger nemlig på, hvordan verden faktisk så ud ved årets begyndelse uden at forholde sig til forventningerne på daværende tidspunkt.
28. august 2020
USA’s centralbankchef Jerome Powell indtog i aftes den virtuelle talerstol til Jackson Hole Economic Policy Symposium. Markedsaktørerne lyttede især til efter signaler om den nuværende lempelige pengepolitik, fordi den har afgørende betydning for, om de amerikanske aktier kan fortsætte med at sætte kursrekorder.
17. august 2020
Apple udgør nu så stor en del af det amerikanske S&P 500-indeks, at det overgår IBM, der hidtil har haft rekorden, som stammer helt tilbage fra 1985. Det afspejler et polariseret aktiemarked.
13. juli 2020
Vi lever i en tid, hvor investorer flokkes om grønne investeringer og går i en stor bue uden om fossile brændstoffer. Men nu har Warren Buffet i sit første opkøb i fire år købt et gammelt energiselskab – en investering, der strider mod alle tidens tendenser. Eller gør den?
3. juli 2020
Den første halvdel af 2020 kommer til at gå over i historien, som noget alle kan huske på grund af Covid-19. Andet halvår skal gerne vise, hvordan vi får bevæget os væk fra corona og bragt verden tilbage i normaltilstand. I kulissen spøger vigtige dagsordener som handelskrig, amerikansk præsidentvalg og Brexit.
25. juni 2020
Det ser imponerende ud, at aktiemarkedet på lange stræk ser ud til at have indhentet tabene under coronakrisen. Men kradser man lidt i overfladen, vil man se, at comebacket dækker over, at nogle få sektorer og selskaber har klaret sig uforholdsmæssigt bedre end andre.
9. juni 2020
Mange selskaber har aflyst udbyttebetalinger og aktietilbagekøb i kølvandet på det massive økonomiske kollaps, man har kunnet se på tværs af kloden i takt med nedlukningen af samfundene.
28. maj 2020
Covid-19-krisen har betydet, at sigtbarheden på de finansielle markeder er meget lav. Formentlig skal vi frem til slutningen af 2021, før økonomierne og virksomhedernes indtjening er på niveau med ultimo 2019.
14. maj 2020
Markedet betragter 2020 som et afskrevet indtjeningsår, og mange virksomheder har på grund af coronapandemien undladt at offentliggøre forventninger til hele året. Denne lave grad af økonomisk sigtbarhed kombineret med centralbankernes genopretning af markedsordenen, kræver fokus på strategi og kvalitet i porteføljesammensætningen.
4. maj 2020
Efter historiske kursfald i februar og marts bød april på historiske kursstigninger. Det skyldes ikke mindst, at USA’s centralbank har betrådt helt nye og mere risikofyldte stier. Det er prisen for at genoprette markedsordenen.
1. maj 2020
Modsat marts oplevede april en kraftig aktiefremgang og blev dermed endnu en historisk aktiemåned. De seneste måneders kraftige bevægelser har accelereret vægtforskellene mellem de forskellige sektorer. En udvikling man som investor aktuelt skal forholde sig til.
30. marts 2020
Årsagen til de historiske aktiekursfald, vi har set den seneste måned, kan tilskrives corona, men også at omfanget i begyndelsen blev undervurderet og anset for et isoleret kinesisk fænomen. Nu spørger alle, hvor aktiebunden er.
20. januar 2020
Midt i offentliggørelsen af amerikanske bankregnskaber og underskriften på delaftalen mellem USA og Kina var der i sidste uge en ting, der tiltrak sig særlig opmærksomhed: Et brev fra direktøren for verdens største kapitalforvalter.
16. januar 2020
Tre forhold gjorde 2019 til et stærkt aktieår med samlet 30 procent i afkast. Forhold, der tidligere har været en modvind for aktier, og som nu er vendt til medvind. Som investor kan man forvente, at 2020 bliver et positivt aktieår præget af virksomhedernes driftsevner og ikke mindst den politiske situation i USA.
8. januar 2020
Tre forhold gjorde 2019 til et stærkt aktieår med samlet 30 procent i afkast: pengepolitik, handelsretorik og vækststabilisering. Den tiltagende medvind på aktiemarkederne kan dog registreres i aktiernes værdiansættelse. Det bør være et af de væsentligste skift, som investor bør være opmærksom på i 2020.