Ændrede renteforventninger forstyrrer stemningen på markederne

Sådan lyder en af konklusionerne i den seneste udgave af Formue Update, der er Formueplejes kapitalforvaltnings månedsanalyse af markederne, global økonomi og geopolitik.

Alene hen over den seneste måned er de amerikanske statsrenter steget med op mod 0,50 procentpoint. Men forventningstilpasningen i rentemarkedet, og ikke mindst tilpasningen i de europæiske og amerikanske markedsrenter, har også været omdrejningspunktet for udviklingen på aktiemarkedet og i markedet for virksomhedsobligationer.

Stigende priser på bilforsikring - faldende på flybilletter
Usikkerheden går dels på, at højere renter skaber alternative muligheder for afkast med lavere risiko. Men bekymringen går i høj grad også i retning af, om udviklingen for alvor udfordrer den globale forbruger og låntager og dermed potentielt rammer virksomhedernes omsætning og indtjeningsforventninger. Derfor har vi set markante bevægelser på de fleste aktivklasser gennem den seneste tid.

Baggrunden for renteuroen er, at kerneinflationen gennem de seneste måneder og igen i april fortsat er steget og har udvist en højere stigningstakt end både analytikerne og investorerne havde forventet. Således steg den amerikanske kerneinflation overraskende til 3,8% i april.

Særligt priserne på bilforsikringer trak op i april (+22%), mens huslejeomkostninger, restaurationsbesøg og transport fortsat ligger højt med årlige stigningstakter på niveauet +4,0 til +5,7%. Omvendt falder priserne på udlejningsbiler, flybilletter og boliginventar i øjeblikket.

Geopolitik og råvarer
Trods fortsat uro i blandt andet Mellemøsten og Ukraine har geopolitik i øjeblikket en begrænset effekt på den finansielle udvikling. Mellemøstens geopolitiske spændinger rammer de finansielle markeder gennem olieprisen, primært som følge af Hormuzstrædets udskibningsfaciliteter af olie fra hele regionen.

I april var olieprisen dog stort set uændret omkring $82 pr. tønde amerikansk råolie, så trods den beklagelige udvikling i begivenhederne i Israel, Palæstina og Iran, så har det været de finansielle markeders opfattelse, at spændingerne siden midten af april er blevet mindre.

Kinesisk råvareopkøb og stigende kaffepriser
Også andre områder af råvareuniverset end olien har tiltrukket sig opmærksomhed, herunder både metaller og fødevarer. Metaller til brug i den grønne omstilling, som for eksempel kobber, har i april vist stigninger på op mod 14%, og særligt to tendenser kendetegner udviklingen: 1) Den stigende efterspørgsel er et resultat af investeringsaktiviteten i den grønne omstilling, og 2) Kinas økonomiske situation har i de seneste måneder stabiliseret sig, samtidig med at landet gennem en længere periode netop har opkøbt en lang række af disse metaller med udgangspunkt i landets rolle inden for alternativ energi og elektriske biler.

Inden for landbrugsvarer har der særligt været fokus på kaffe og kakao, som udgør en relativ lille del af råvareuniverset, men som med stigninger på henholdsvis 16% og 4% har oplevet betydelig fremgang. Udviklingen skyldes især udbudsproblemer som følge af vejrsituationen i Vestafrika.

Den bløde landing
Den generelle udvikling støtter vores fortsatte forventning om en blød økonomisk landing, et stærkt arbejdsmarked og en inflation, der gradvis vil nærme sig centralbankernes målsætning.

Derfor har der ikke været ændringer i Formueplejes overordnede aktivallokering. Der er fortsat fuld eksponering mod obligationer, en neutral aktieeksponering og en svag undervægt mod virksomhedsobligationer i vores kapital- og investeringsforeninger med blandede porteføljer.

Læs hele Formue Update her,

hvor vi også går lidt mere i dybden med udviklingen og forventningerne til de enkelte aktivklasser – aktier, obligationer og virksomhedsobligationer.