Trump trak igen sine trusler tilbage – og investorerne kunne atter trække vejret

Det var iøjnefaldende, at udsvingene på de finansielle markeder samlet set forblev begrænsede trods en uge med massiv nyhedsmæssig aktivitet. Vi har set et kursfald fra toppen til, hvor vi bundede ud i globale aktier på ca. 2%.

Investorernes primære fokus var altså ikke på Trumps konkrete toldtrusler, men derimod risikoen for eskaleringf handelskrigen og presset på NATO-alliancen. Man har forholdt sig nøgternt til forløbet frem for de bebudede toldsatser på først 10%, som i øvrigt ville have været håndterbare. Bekymringen var, om vi var på vej mod en bredere og mere alvorlig handels- og sikkerhedspolitisk optrapning.

Det er svært at time markedet ud fra geopolitisk retorik

Hvad lærte vi af ugen, der gik?

Til de investorer, som overvejede, om fornyet uro omkring Trump var en anledning til at ændre strategi eller lægge om, må vi igen konstatere, at geopolitiske begivenheder og retorik sjældent er en god anledning til at forsøge at time markedet eller et salg. Solgte man i starten af ugen ud af sine investeringer, tog man et skridt tilbage i forhold til, at de finansielle markeder kun få dage efter stort set havde indhentet det tabte.

Læren fra denne uge - og april 2025, hvor Trump præsenterede sin globale told mod hele verden, er - at tingene kan ændre sig meget hurtigt, også i den positive retning.

Med det udgangspunkt er det vigtigt at holde fast i, at udsigterne for hverken europæisk eller amerikansk økonomi er blevet ændret af ugens dramatik. Væksten ser fortsat fornuftig ud, virksomhederne er sunde og står fortsat overfor forventede solide tocifrede indtjeningsstigninger resten af året - både i Europa og USA.

Det var baggrunden for, at vi tidligere på ugen anbefalede at holde hovedet koldt og tænke langsigtet. Det er også grundlaget for, at vi ikke reagerer investeringsmæssigt på de relativt små markedsfald. Et fald på omkring 2% var ikke tilstrækkelig til at retfærdiggøre ændringer som f.eks. at øge yderligere i aktieovervægten i Formueplejes investeringsløsninger.

Trumps tale i Davos

Under det økonomiske topmøde i Davos tog Trump selv luften ud af det umiddelbare risikobillede, da han gjorde det klart, at han ikke vil bruge militær magt i forhold til Grønland, og at toldsatser mod Europa atter var taget af bordet.

Amerikanske aktier reagerede positivt, og i forlængelse heraf fulgte Europa og Asien efter. Samtidig faldt guldprisen tilbage, dollaren styrkedes, og de lange amerikanske renter faldt igen lidt tilbage. Det er et signal om, at investorerne igen lægger risiko på efter at have trukket sig tilbage tidligere på ugen.

Europa står stærkere – men Trump tester svagheder

Konklusionen er, at Europas sammenhold er blevet stærkere, selvom Trump søger målrettet splittelse. Det virker som et grundlæggende formål for hans gentagne konfrontationer, og han trykker på de områder, hvor vi i Europa fortsat står svagt.

Det gælder særligt vores energiforsyningssikkerhed, herunder Europas fortsatte afhængighed af gas. Vores dybe tech-afhængighed af amerikanske giganter samt forsvar og sikkerhed, hvor vi har brug for USA's beskyttelse.

Pointen er, at vi fortsat, uanset de mange udfald, er dybt afhængige af amerikanerne, og at de er vores vigtigste samarbejdspartner, i hvert fald på den kortere bane.

Så med denne uge afsluttet, ser vi i store træk at markederne er tilbage, hvor vi var før, men omvendt kan vi heller ikke forvente at et forløb, som det vi lige har oplevet, ikke kan indtræffe igen. Retoriske rutsjeture og politisk pres er noget, både europæiske ledere såvel som investorer må forholde sig til fremadrettet.

Det positive denne gang var, at et egentligt stress-scenarie udeblev, udsvingene forblev relativt afdæmpede, og vi hurtigt fandt tilbage til status quo.

Formueplejes investeringsløsninger har overordnet fulgt markedsudviklingen denne uge, med obligationer som det mest stabile.