2026 kan blive et mere udfordrende år for obligationsinvestorer – men byder også på muligheder

Den Europæiske Centralbank holder fortsat inflationen tæt på målsætningen på 2%, hvilket giver ro i den korte ende af rentekurven. Til gengæld ventes de lange europæiske renter at stige, drevet af øget statsgældsudstedelse og mere aktiv finanspolitik.

Ifølge vores analyse bliver 2026 derfor et år med større udsving i obligationsmarkedet. Flere af de forhold, der gav medvind i 2025, vil blive udfordret, men renteudviklingen åbner samtidig nye muligheder – især i spændet mellem korte og lange renter.

Stabile korte renter, men større usikkerhed

Vi forventer overordnet stabile korte europæiske renter gennem 2026, men med et bredere udfaldsrum. Kun et markant inflationspres vurderes at kunne ændre kursen. Det er samtidig uklart, om effekterne af finanspolitiske stimuli, nye handelstariffer og fortsat de‑globalisering fuldt ud er indregnet i markedet.

Denne usikkerhed kan både skabe et mere udfordrende rentemiljø og give attraktive muligheder for investorer, der aktivt udnytter udsvingene. I Danmark er sandsynligheden for en renteforhøjelse fra Nationalbanken reel, hvilket vil bringe de korte danske renter tættere på ECB’s niveau.

Lange renter er under pres i Europa

Det er i den lange ende, vi forventer de største bevægelser. Regeringerne i Europa står foran en periode med høj finanspolitisk aktivitet og dermed øget udstedelse af statsgæld. Det ventes at lægge et vedvarende pres opad på de lange renter og føre til større udsving i de toneangivende statsrenter.

Konsekvensen er en forventet negativ kursudvikling på lange obligationer. Samtidig kan højere mer-renter udfordre efterspørgslen efter statsobligationer og påvirke kreditmarkedet.

Resultaterne i 2025 – en stærk platform ind i 2026

Formueplejes obligationsporteføljer leverede et solidt afkast i 2025 – både absolut og relativt til benchmark. Overvægten i danske realkreditobligationer var en væsentlig drivkraft, da de klarede sig bedre end statsobligationer gennem årets sidste tre kvartaler. Samtidig var fundingrenten lav og stabil, og de mindre rentebevægelser sidst på året understøttede afkastet.

Trods global uro var efterspørgslen efter danske realkreditobligationer høj, og den stærke likviditet i Danmark holdt de korte renter nede og gav attraktive fundingniveauer.

Danske obligationer står stærkt, men påvirkes udefra

Det danske obligationsmarked er i en anden situation end det europæiske. Lav udstedelse af både stats- og realkreditobligationer samt høj likviditet betyder, at der ikke er udsigt til et lokalt rentepres. Udviklingen i Europa vil dog fortsat være styrende: Stigende lange europæiske renter vil også trække de danske renter op og påvirke kurserne.

Samtidig kan de faktorer, der gav medvind i 2025 – lav fundingrente, høj efterspørgsel og lave udsving – blive mere usikre i 2026. Set fra et boligejerperspektiv kan året derfor blive mere udfordrende. Vi forventer et stabilt realkreditmarked, men højere mer-renter og et generelt højere niveau for de ledende renter kan løfte lånerenterne for boligejere.

Til gengæld skaber spændet mellem korte og lange renter fortsat interessante muligheder for investorer. Kombinationen af en løbende rentegevinst og rul ned på kurven kan bidrage positivt til porteføljerne.

Udsving udfordrer – men giver nye muligheder

2026 kan blive et år uden den medvind, obligationsmarkedet oplevede i 2025. Korte renter er stabile, men omgivet af usikkerhed, og de lange renter ventes at være under opadgående pres. Men netop de forventede udsving kan åbne nye muligheder – især for investorer, der løbende tilpasser porteføljerne til et mere dynamisk rentemiljø.