2026 kan blive et mere udfordrende år for obligationsinvestorer – men byder også på muligheder

Den Europæiske Centralbank holder fortsat inflationen tæt på målsætningen på 2%, og det giver ro i den korte ende af rentekurven.

Omvendt ventes de lange europæiske renter at stige, drevet af øget statsgældsudstedelse og større finanspolitiske ambitioner.

Ifølge vores analyse bliver 2026 derfor et år, hvor obligationsinvestorer må forberede sig på flere udsving – og et miljø, hvor mange af de forhold, der gav medvind i 2025, nu vil blive sat på prøve. På trods af det forventer vi også, at renteudviklingen vil åbne nye muligheder, særligt i spændet mellem korte og lange renter.

Stabile korte renter, men med større usikkerhed

Vores forventning er, at de korte europæiske renter forbliver stabile gennem 2026. Men udfaldsrummet er blevet bredere. Kun et markant inflationspres kan ændre kursen, og hvorvidt øget finanspolitisk stimulans, nye handelstariffer og en fortsat de-globalisering fuldt ud har slået igennem i rentemarkederne, er endnu uvist.

Netop denne usikkerhed er en central faktor: Den kan skabe et mere udfordrende rentemiljø, men samtidig åbne attraktive muligheder for investorer, der formår at navigere i udsvingene. For Danmark gælder desuden, at sandsynligheden for en renteforhøjelse fra Nationalbanken er reel.

En sådan bevægelse vil bringe de korte danske renter tættere på ECB’s niveau og indsnævre det renteforspring, Danmark har haft gennem længere tid.

Lange renter er under pres i Europa

Det er i den lange ende af rentekurven, at vi forventer størst bevægelse i 2026. De europæiske regeringer står over for en periode med øget finanspolitisk aktivitet – og dermed større behov for at udstede statsgæld. Det vil efter vores vurdering lægge et vedvarende pres opad på de lange renter, samtidig med at udsvingene i de toneangivende statsrenter kan blive mere markante.

Konsekvensen er en forventet negativ kursudvikling på lange obligationer. Investorernes appetit efter statspapirer kan blive testet, og højere mer-renter kan ramme kreditmarkedet negativt.

Danske obligationer er stærke lokalt, men påvirket udefra

Det danske obligationsmarked står i en noget anden situation end det europæiske. Lav udstedelse af både stats- og realkreditobligationer kombineret med høj likviditet betyder, at vi ikke forventer et lokalt pres på renterne.

Danske obligationer vil dog ikke gå fri af udviklingen syd for grænsen: Europæiske renter er traditionelt styrende, og stigende lange europæiske renter vil også påvirke kurserne i Danmark.

Til gengæld giver spændet mellem korte og lange renter interessante muligheder for investorer.

Den løbende rentegevinst ved lavere lånerente end placeringsrente – kombineret med rul ned på rentekurven – kan skabe attraktive bidrag i porteføljerne.

Udsving kan udfordre markedet – men åbner nye muligheder

Vi går ind i et år, hvor obligationsmarkedet ikke længere har medvinden fra 2025. Stabile korte renter står over for usikkerhed, og lange renter forventes at være under vedvarende pres. Men de samme udsving, der kan udfordre markedet, åbner også for nye muligheder – især for investorer, der aktivt tilpasser porteføljerne til det skiftende terræn.