Hvad betyder Trumps toldpause for markederne – og hvad kan vi forvente nu?

Hvordan reagerede markedet på Trumps udmelding om en 90-dages pause i toldkrigen?

Otto Friedrichsen: Det blev modtaget som et lettelsens suk. Vi havde netop haft flere sammenhængende dage med markante kursfald – fald, vi ikke har set siden corona-pandemien og finanskrisen. Så meldingen onsdag om en midlertidig pause i handelskrigen blev tolket som en åbning for forhandling, og det førte til brede aktiestigninger. Men det er vigtigt at understrege, at risikoen ikke er væk – det er kun en midlertidig udsættelse.

Hvad står vi så tilbage med – hvilke toldsatser gælder nu?

Svar: Så vidt vi kan vurdere, er det gengældelsestolden ud over de oprindelige 10 %, der er sat på pause. De eksisterende toldsatser på blandt andet stål, aluminium og biler er fortsat gældende. Der er dog visse undtagelser i aftalerne, eksempelvis med Mexico og Canada, samt øvrige særskilte forhandlinger med Kina.

Er vi i en bedre eller dårligere situation efter Trumps toldpause?

Svar: Jeg vil sige, vi er et bedre sted, netop fordi der er åbnet for dialog. Markedet reagerer positivt på muligheden for forhandling. Det er dog stadig usikkert, hvor det hele ender, og pausen ændrer ikke ved, at handelskrigen stadig er en realitet – den er bare midlertidigt sat på hold.

Hvad betyder det for vækst og inflation med en toldsats på - indtil videre - 10 procent basistold?

Svar: Det vil alt andet lige gøre varer dyrere for den amerikanske forbruger – både amerikanske og udenlandske varer. Det vil give en vis inflation, men betydeligt mindre end de højere satser, der var på tale, før gengældelsestolden blev sat på pause. Derfor er presset på priserne og frygten for recession også blevet lidt mindre – men usikkerheden om væksten er stadig til stede.

Hvordan har Formueplejes investeringer klaret sig gennem ugen?

Svar: Vores aktieforeninger har – som markedet generelt – været påvirket af kursfaldene. Men over ugen samlet har vi set en fornuftig udvikling. Vores aktiefonde har klaret sig bedre end markedet generelt. Vi har undervægtet virksomhedsobligationer, hvilket har været en fordel i lyset af de rentestigninger, der er sket. På obligationssiden har vi dog oplevet lidt modvind på kort sigt grundet udvidede spænd i realkreditobligationerne.

Kina indgår ikke i toldpausen, og handelsstriden fortsætter mellem USA og Kina. Hvordan påvirker det markederne lige nu?

Svar: Markedet er meget opmærksomt på, at der er opstået en fastlåst situation, hvor ingen af parterne vil give sig. Det har ført til en eskalering, og vi ser nu toldsatser på op til 145 procent – både på kinesiske og amerikanske varer. Det har også sat sig i de amerikanske statsobligationer, hvor de lange renter er steget. Det signalerer, at investorerne kræver højere afkast for at kompensere for den øgede risiko – både på grund af handelsstriden og den amerikanske gæld, som Kina i høj grad ejer. Vi har også set atypiske bevægelser i valutamarkedet – hvor dollaren normalt fungerer som en sikker havn, er den nu blevet svækket parallelt med aktiefald, hvilket er usædvanligt.

Hvad bliver det store tema i næste uge?

Svar: Tjah, det ved kun Trump. Usikkerheden er meget personbåret – det er i høj grad Trump og Xi Jinping, der sætter dagsordenen. Markedsfokus vil dog også rette sig mod de amerikanske regnskaber, som begynder at komme i næste uge. Særligt bankerne bliver interessante, da de giver en indikation af, hvordan det står til med den amerikanske økonomi. Der vil blive kigget efter de mindste signaler på opbremsning og her er  bankregnskaberne et af de steder, hvor man ser den slags først.