3. november 2024
Af viceinvesteringsdirektør og strateg Otto Friederichsen
Markederne har endnu ikke forholdt sig til, hvem der bliver USA’s næste præsident. Alt er tilsyneladende i spil i den tætte valgkamp, og som investor skal man arbejde med en stor mængde ’ubekendte’, hvis man alligevel vover forsøget.
Tænk på tiden før sommerferien – før Tour de France, OL og alle de andre begivenheder. Genkald dig nyhedsstrømmen omkring det amerikanske præsidentvalg: En katastrofal tv-debat mellem Joe Biden og Donald Trump, en siddende præsident, der trak sig og overlod præsidentkampen til vicepræsident Kamala Harris. To attentatforsøg mod Donald Trump. Og så videre.
Den ene store begivenhed afløste den anden i sommerens mediedækning, men selvom alle taler om præsidentvalget, har investorerne aktuelt ingen klar forventning om valgets udfald, og alt tyder på et meget tæt løb mellem Harris og Trump.
Trods den store usikkerhed om, hvem der bliver USA’s næste præsident, handler de amerikanske aktiemarkeder tæt på all time high, og kreditpræmien på virksomhedsobligationer er den laveste i 20 år. Med andre ord: Investorer i risikoaktiverne ser aktuelt ikke mange skyer på investeringshimlen – dramatiske begivenheder og en tæt valgkamp til trods.
I en ekstremt personfikseret valgkamp, som handler mindre om kandidaternes realpolitik, har de finansielle markeder fokuseret på primært to økonomiske konsekvenser ved de forskellige udfaldsmuligheder:
På markedet for de amerikanske statsobligationer forventes en øget udstedelsesaktivitet af statsobligationer som led i finansieringen af det offentlige gældsfinansierede forbrug. Det presser obligationsmarkedet, samtidig med at frygten for toldbarrierernes inflationære effekter i de seneste uger har sendt inflationsforventningerne og renterne op. Tydeligst er effekten i investorernes tolkning af risiko, hvor risikobidraget fra statsobligationer i de seneste uger er steget væsentligt (sammen med renten) og nu befinder sig på det højeste niveau siden sommeren 2023.
Modsat ser det ud med risikobidraget fra aktier og virksomhedsobligationer, der fortsat befinder sig på relativt lave niveauer givet de (gældsfinansierede) vækstinitiativer. Aktuelt trækker de finansielle skyer sammen over obligationsmarkedet mere end over aktie- og kreditmarkedet.
Trods de mange spekulationer har markedet endnu ikke taget stilling til udfaldet af det amerikanske præsidentvalg om få dage, den 5. november.
Trumps seneste momentum i landsdækkende meningsmålinger har givet bevægelser i nogle områder af aktiemarkedet, men har mest haft effekt i form af højere renter på obligationsmarkedet. Bevægelserne er på mange måder mere en reaktion på spekulationerne, end de er udtryk for en reel positionering forud for valget.
For som investor at positionere sig korrekt forud for valget og profitere på det, skal man, ud over at forudsige hvem der bliver præsident, også forudsige hvordan sammensætningen bliver i Kongressens to kamre: Bliver der fuldt hus til demokraterne, fuldt hus til republikanerne, eller ender man med en splittet kongres?
Ikke alene skal man lykkes med at forudsige disse to udfald. Man skal også være i stand til at finde områder i markedet, som aktuelt er forkert positioneret i forhold til de nævnte udfald. Med de nuværende meningsmålinger og de finansielle markeders positionering, vil det være en ren spekulation at kaste sig ud i.
Vi får næppe samme stærke markedsreaktion, som vi så i 2016, da Donald Trump vandt over Hillary Clinton. Simpelthen fordi markederne i dag, modsat dengang, allerede tager højde for andre og flere udfaldsrum og scenarier i en valgkamp, der ligger meget tæt i meningsmålingerne (modsat 2016).
Uanset hvem der vinder valget, kan markedernes umiddelbare reaktion meget vel fortsat være positiv. Til gengæld vil den mellemlange til lange markedseffekt afhænge af kongressammensætningen og grundlaget for, at den nye præsident kan gennemføre sin realpolitik.
Historisk har en splittet kongres været blandt de bedste scenarier for de finansielle markeder, og det er formentlig også det mest sandsynlige scenarie ved dette valg. I dette scenarie betyder præsident og partifarve mindre, da den reelle politik sjældent kan trækkes gennem en godkendelse i Kongressen – en situation, som stækker den nye præsidents magt og indflydelse, uanset om USA’s næste præsident hedder Kamala Harris eller Donald Trump.
Disclaimer
Ovennævnte er udarbejdet af Formueplejekoncernen til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge noget værdipapir. De nævnte oplysninger med videre kan heller ikke betragtes som anbefalinger eller rådgivning af juridisk, regnskabsmæssig eller skattemæssig karakter. Formueplejekoncernen kan ikke holdes ansvarlig for tab forårsaget af kunders/investorers dispositioner – eller mangel på samme – på baggrund af oplysningerne i ovennævnte. Vi har bestræbt os på at sikre, at oplysningerne i ovennævnte er fuldstændige og korrekte, men kan ikke garantere dette og påtager os intet ansvar for fejl eller udeladelser.
Investorer gøres opmærksom på, at investering kan være forbundet med risiko for tab, som ikke på forhånd kan fastlægges, ligesom tidligere afkast og kursudvikling ikke kan anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. For yderligere information kontakt venligst info@formuepleje.dk
Få en second opinion eller bestil en intropakke og få mere viden om, hvad vi kan gøre for dig.
Få en uforpligtende intropakke, og læs mere om Formuepleje, vores investeringsløsninger og hvad vi kan gøre for dig og din formue.
Hold dig opdateret på investering, privatøkonomi og den aktuelle udvikling på de finansielle markeder med Formueplejes nyhedsbrev.
Bliv kontaktet af en rådgiver og få en uforpligtende snak om, hvad vi kan gøre for dig og din økonomi.
Vores investeringskoncept
Vores fonde
Personlig rådgivning