
Vores investeringskoncept
1. februar 2025
Af Allan Jørgensen, Head of Communication and PR
De globale finansmarkeder, og i særdeleshed den amerikanske tech-sektor, blev i den forgangne uge rystet, da det kinesiske selskab DeepSeek præsenterede en helt ny AI-sprogmodel, R1.
Formueplejes viceinvesteringsdirektør, Otto Friedrichsen, og Chief Portfolio Manager, Morten Gregersen, gennemgår her den nye kinesiske udfordrer, og hvordan den har overrasket både finansmarkederne og tech-branchen.
Angiveligt matcher DeepSeek de eksisterende AI-modeller – ChatGPT, Gemini, Microsoft, Anthropic osv. i ydeevne. Den afgørende forskel er, at den tilsyneladende kræver markant færre ressourcer.
”Det bemærkelsesværdige er, at modellen, ifølge skaberne, er bygget på ældre chips og kun bruger omkring 1/27 af energien sammenlignet med f.eks. ChatGPT.
Derudover skulle den være skabt for en brøkdel af, hvad dens vestlige konkurrenter har kostet”, fortæller Morten Gregersen, Chief Portfolio Manager i Formuepleje, der også står bag den globale aktiefond, Global Future.
Mens flere digitale eksperter ikke udtrykker tvivl om den nye models formåen, er der til gengæld større usikkerhed om, hvorvidt de kinesiske udviklere – som de hævder – kun har brugt 6 millioner dollars og to måneder på at træne modellen. Til sammenligning menes det, at OpenAI har brugt mere end 6 milliarder dollars på ChatGPT.
”I kølvandet på DeepSeeks lancering har både kinesiske Alibaba og ByteDance også præsenteret deres egne AI-modeller. Det kan virke koordineret fra kinesisk side og sender et kraftigt signal til USA, der klart har haft førertrøjen på AI de seneste år. Man troede slet ikke, at kineserne var så langt fremme”, siger Morten Gregersen.
Markedsreaktionen var også voldsom med umiddelbare fald i hele forsyningskæden til den forventede opskalering af hardware og faciliteter, der skal drive AI og sprogmodeller. Chipproducenten Nvidia faldt omkring 17% og mistede en markedsværdi svarende til 4.000 milliarder kroner. TSMC faldt 12%.
Også den øvrige infrastruktur blev ramt – energi, datacentre samt blandt andre Microsoft og Meta – der har satset meget på AI. Årsagen er, at der nu sættes spørgsmålstegn ved, om AI kræver de enorme investeringer, man hidtil har regnet med.
Det er særligt bemærkelsesværdigt, at DeepSeek-modellen er open source, hvilket betyder, at koden bag er frit tilgængelig, og at white papers er offentlige. Det har fået mange til at tale om, at DeepSeeks bidrag vil sætte turbo på udbredelsen af AI og gøre de digitale værktøjer mere tilgængelige – et skridt ind i en ny fase.
”Det kan potentielt demokratisere AI-teknologien, da det bliver muligt at bygge sine egne AI-løsninger for omkring 10.000 dollars. Sådan lyder vurderingen fra flere eksperter. Mange tolker det som et ’disruption moment’, hvor udviklingen ikke stopper, men accelererer. Med andre ord ses det her som starten på et ’arms race’, hvor der fremover vil blive investeret endnu mere i udviklingen og udbredelsen af AI, forklarer Morten Gregersen.
Allerede kort efter DeepSeeks præsentation så man også positive reaktioner i markedet, blandt andet hos platformselskaberne – de, der vil kunne drage fordel af en øget, lettere og billigere udbredelse af AI. Det kan være sociale medier men også i høj grad firmaer som Apple, da billigere AI-teknologi potentielt kan accelerere udbredelsen af både deres tjenester og AI som helhed.
Et konkret eksempel er også det tyske softwarefirma SAP, der har et stort forretningsområde, hvor de assisterer virksomheder med at udrulle og implementere AI.
”De er rigtig godt positioneret. AI er en væsentlig årsag til SAP’s nuværende succes, da SAP’s kunder efterspørger AI løsninger i stor stil, og nye og billigere løsninger vil accelerere udviklingen yderligere. Da SAP er teknologiuafhængig og bliver betalt for brugen af deres løsninger, så gavner det SAP’s forretning, når kunderne får adgang til billigere AI-værktøjer og applikationer på SAP’s platform”, siger Morten Gregersen
SAP-aktien er også blandt Formueplejes investeringer og indgår i flere fonde og investeringsløsninger.
”Det er selvfølgelig meget usikkert lige nu – men dem, der kommer til at drage fordel af det her, er dem, der hurtigere kan benytte og implementere disse løsninger i deres forretning til betydeligt lavere omkostninger, siger Morten Gregersen.
Selvom Nvidia og de vestlige hardwareproducenter har mistet markedsværdi, er det endnu for tidligt at konkludere, at de for alvor er sat bagud med denne uges præsentation af DeepSeek.
”På lang sigt er det tech-virksomhedens driftsindtjening, der afgør, hvor meget aktiekursen skal stige, og den sammenhæng mellem indtjening og kursudvikling har faktisk været i sync i længere tid. Selskaberne er blevet dyrere, men det skyldes, at de har øget indtjening og vækst”, fortæller Otto Friedrichsen.
”Hvis man tror på AI som tema, og hvis tesen holder - at det her kommer til at accelerere udviklingen, så kommer vi ikke til at skulle bruge færre, men tværtimod flere chips - og altså også dem selskaber som Nvidia, ASML og TSMC leverer”, siger Morten Gregersen
Usikkerheden omkring hele validiteten af den nye kinesiske AI model består, og der foregår i øjeblikket en verifikation af både teknologien bag, performance og hvordan den er skabt. Uanset udfaldet står det klart, at kineserne er længere fremme teknologisk, end hidtil antaget.
”Situationen minder om udviklingen af elbiler, hvor det ikke længere kun er Tesla og europæiske producenter, der dominerer. Efter Kina er kommet til, er der sket store teknologiske fremskridt til lavere omkostninger, hvilket også har øget tilgængeligheden for flere”, forklarer Otto Friedrichsen.
For investorer bliver det interessant, hvordan teknologigiganterne reagerer på den nye konkurrence, og om Nvidia kan fastholde sin dominans. DeepSeeks indtog kan i hvert fald varsle en ny fase inden for kunstig intelligens.
”Man kan lidt overordnet sige, at verden generelt mest forholder sig til disruption på teknologidelen fra Kina, mens investorerne fokuserer mere på disruption-effekterne på selskabsindtjeningen hos de store etablerede virksomheder”, siger Otto Friedrichsen.
Nvidia har i de seneste år opbygget en markedsdominerende position inden for hardware til store sprogmodeller og AI-træning. Deres GPU'er (microchips) har været afgørende for udviklingen af AI, hvilket har sikret selskabet en monopolistisk position og dermed unik prissætningskraft. Den nye konkurrence fra DeepSeek kan dog potentielt ændre denne markedsdynamik.
Disclaimer
Ovennævnte er udarbejdet af Formueplejekoncernen til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge noget værdipapir. De nævnte oplysninger med videre kan heller ikke betragtes som anbefalinger eller rådgivning af juridisk, regnskabsmæssig eller skattemæssig karakter. Formueplejekoncernen kan ikke holdes ansvarlig for tab forårsaget af kunders/investorers dispositioner – eller mangel på samme – på baggrund af oplysningerne i ovennævnte. Vi har bestræbt os på at sikre, at oplysningerne i ovennævnte er fuldstændige og korrekte, men kan ikke garantere dette og påtager os intet ansvar for fejl eller udeladelser.
Investorer gøres opmærksom på, at investering kan være forbundet med risiko for tab, som ikke på forhånd kan fastlægges, ligesom tidligere afkast og kursudvikling ikke kan anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. For yderligere information kontakt venligst info@formuepleje.dk
Få en second opinion eller bestil en intropakke og få mere viden om, hvad vi kan gøre for dig.
Få en uforpligtende intropakke og læs mere om Formuepleje, vores investeringsløsninger, og hvad vi kan gøre for dig og din formue.
Hold dig opdateret om investering, privatøkonomi og den aktuelle udvikling på de finansielle markeder med Formueplejes nyhedsbrev.
Bliv kontaktet af en rådgiver og få en uforpligtende snak om, hvad vi kan gøre for dig og din økonomi.
Vores investeringskoncept
Vores fonde
Personlig rådgivning