Påsken bød på gode nyheder fra hjælpepakkefronten

Påskeugen bød på en række gode nyheder set fra de finansielle markeders perspektiv. Rækken af nye hjælpepakker og redningsplaner fortsatte således hen over påsken i både Europa og USA, og det har mildnet stemningen på de finansielle markeder yderligere, ligesom vi har set over de forgangne par uger efter de kraftige kursfald i februar og første del af marts.

I Europa blev EU’s finansministre skærtorsdag enige om en genopretningspakke, der svarer til i omegnen af 3,5 procent af EU’s BNP. Formålet med hjælpepakken er især at hjælpe med finansieringen af små og mellemstore virksomheder, ligesom de nationale lønkompensationsordninger bliver hjulpet på vej af EU’s genopretningspakke.

I USA var det centralbanken Federal Reserve, der stod for de epokegørende nyheder, da man bekendtgjorde, at Fed fremover får mulighed for også at investere i high yield-virksomhedsobligationer, såfremt disse pr. 22. marts havde en investment grade-rating og ikke er røget under en rating på BB-.

Det fik kurserne på virksomhedsobligationer til at stige ganske pænt i påskeugen, og det er også en nyhed, der understreger, at centralbanken med alle midler vil holde hånden under markedet.

På den baggrund forventer Formueplejes investeringskomite en indsnævring af kreditspændet og dermed kursstigninger på virksomhedsobligationer. Det forventes også at få en positiv afsmitning på de danske realkreditobligationer og dermed på Formueplejes kapitalforeninger.

På oliefronten har vi set verdens største olieproducerende lande (OPEC, Rusland og USA) blive enige om at skære olieproduktionen med cirka 10 procent. Efterspørgslen efter olie er faldet 30 procent under coronakrisen, og det har medført et markant dyk i oliepriserne.  Aftalen om at begrænse produktionen med 10 procent er den største nogensinde, men historisk har det været svært at føre lignende aftaler ud i livet, når de skulle omsættes til virkelighed. Under alle omstændigheder kan aftalen dog være med til at sikre, at frygten for konkurser i olie- og energisektoren mindskes.

Nedlukninger kan trække ud 

På den negative side skal man til gengæld forvente, at nedlukningerne af en lang række lande kommer til at vare længere end forventet og frygtet, og det kan give vækstnedgangen yderligere nogle hakker ned. Italien, Spanien og Frankrig er lukket helt ned, USA har lukket alle skoler indtil efter sommerferien, og også Storbritannien holder et aktivitetsniveau på det absolutte minimum.

De voldsomme arbejdsløshedstal fra USA, hvor 17 millioner amerikanere har meldt sig arbejdsløse over de seneste tre uger, er også en kendsgerning, vi som aktiv kapitalforvalter forholder os til.

Samtidig har Kina udtrykt bekymring for, at der risikerer at komme en anden bølge af COVID-19-virus, efter at antallet af smittede har haft dage med nye stigninger. Kineserne har fremhævet, at det skyldes, at en del kinesere er vendt hjem og har krydset grænsen fra Rusland i den nordøstlige provins Heilongjiang.

Formuepleje har reduceret aktieandelen

Formueplejes vurdering af situationen er, at der bliver gjort meget og meget godt, men også at der fortsat er risici. Vi ser aktier som attraktive over en 12-18 måneders horisont, men på kort sigt forventer vi, at der vil være perioder med volatilitet.

På baggrund af de kraftige kursstigninger, vi har set over de seneste uger, tog Formueplejes investeringskomite lige før påske toppen af aktieandelen, som nu ligger på 95 procent af den maksimale aktieandel. Vi vil løbende vurdere, om der er muligheder for at udnytte udsvingene på aktiemarkederne, både i forhold til at reducere aktieandelen yderligere eller øge den igen.